中航一、中航二两大集团de合并作笔可谓举世瞩目，合并过程中原一、二航集团旗下资产de整合则为资本市场提供了广阔de想象空间，而以st宇航、东安黑豹等为代表de航空股在整合进展中de阶段性火爆表现更是引人关注。伴随着一、二航集团合并de完毕，新生de中国航空工业集团公司（中航工业）对旗下原两大集团资产de后续整合动作就成了资本市场新de关注点。而作为整合首单de*ST昌河（600372）更是有望成为后续深入整合de对象，其中长期投资价值已经显现。
一、以“汽车”换“航空” 资产重组带来新变革
通过资产置换和定向增发，中国航空工业集团公司下属*ST昌河放弃汽车业务而全面转型航空机电。*ST昌河此前发布公告称，公司拟向中航集团购买航空机电成品及附件制造业务所涉资产，即上海航空电器有限公司100%de股权及兰州万里航空机电有限责任公司100%股权。同时，向中航集团或其指定de第三方出售公司de全部资产及负债以抵销部分购买资产价款。对于公司购买资产de价值超过公司出售资产de价值de部分，由公司以向中航集团发行股份de方式补足。截至2008年5月31日，*ST昌河全部资产及负债de预计评估值为4亿元至4.40亿元，而上航电器de股权、兰航机电de股权de预计评估值合计为8亿元至9.20亿元。因此，在资产置换完成后，*ST昌河发行不超过9000万股购买不超过4.66亿元de资产，对应发行价为5.18元/股。 航空巨子中航工业组建后通过资本市场整合旗下资产de大幕就此拉开，新一轮航空股群雄起舞de行情有望在后市渐次展开。
二、置入优质资产有望带来业绩暴增
经此次重大资产重组，公司de盈利能力将大大提高。上航电器为一集团持股100％de全资子公司，主要为航空、航天、舰船、坦克、轨道交通等领域提供自动调光系统、飞机内外照明系统、集中告警系统、智能飞机二次配电系统、操控板组件及调光系统（CPA）、开关及熔断器系列、光伏太阳能逆变器等近600项电器电子产品。兰航机电为二集团持股100％de全资子公司，主要业务有航空电动机构、电机电器、机外照明、机载计算机四大系列。从历史数据看，两家公司均具有不错de经营业绩，07年合并营业收入4.03亿元、净利润6837万元，总资产为7.56亿元，净资产为5.11亿元，销售净利率为16.99％，净资产收益率为13.38％，远高于我国航空制造业整体水平，在整个机械行业也处于较好水平。预计公司08年、09年营业利润较07年已审数分别增长39.6%、41.88%。预计未来两年归属于母公司股东de净利润不低于7000万元。
三、30%巨大套利空间带来交易性机会
继中兵光电、航天科技，*ST昌河作为又一家明确公布军工资产重组方案de上市公司，其背后一航和二航旗下公司de军工资产整合备受市场关注。今年以来，兵器装备集团旗下de上市公司中兵光电，计划成为国内第一家军工光电房屋资产整体上市de公司。此后，中兵光电上演了乌鸡变凤凰de好戏。航天科技非公开发股购买军工资产后，也有不俗de表现。军工资产de重组是大势所趋。随着今日ST宇航（000738）公告进行重大资产重组，表明中航一、中航二集团重组进程进一步加快，而目前股价只有4元/股de*ST昌河（600372）距离向大股东定向增发价格5.18元/股尚有近30%de巨大套利空间，该股目前已经进入价值投资区域，投资者短线可重点关注！
