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随着时间de推移,发端于美国de次贷危机已演变为金融危机,并向全球蔓延,近段时间以来,银行危机又开始在欧洲肆虐,行业遭受重创。面对来势凶猛de银行系统危机,欧洲各国已全力出动,开始对处境艰难de银行进行资本重组,并着力加强监管。但是,各国de救赎举动,并没有让那些致力于寻找投资机会de基金经理们感到安心,而事实恰恰相反,不少基金经理担心杠杆比率降低和严格de监管会冲击银行业未来10年de获利增长,这将意味着,就投资而言,银行业未来de吸引力将会明显大不如从前。
不看好短期银行股表现
关于de介入,牛顿投资管理投资总监杰夫·芒罗（JeffMunroe）表示,银行股一直被广泛视作成长股,但在插手之后,他们将大大加强风险控制力度。关于银行以低利率借入短期资金并以高利率长期贷出de能力,他说:"现在利率如此之低,他们怎样才能通过博利差来弥补盈利能力呢?"整体看,在本轮危机de冲击下,就股市而言,银行板块表现远不及传统de防御性类股。摩根士丹利资本国际公司（MSCI）全球银行指数在过去12个月下滑47.2％,而MSCI全球保健类股指数仅下滑了25.4％。
尽管银行股经历了如此大幅de下跌,但通常逢低吸纳de基金经理并不认为已出现了买入良机。SVG投资管理（SVG Investment Managers）研究主管亚当·施泰纳（Adam Steiner）称,只有银行获利恢复到信贷紧缩之前de水平,才能说现在de银行股便宜,而这种情况看上去不可能在近期出现。
加强监管或削弱银行投资魅力
在不少基金经理看来,银行获利在过去十年de信贷泡沫当中被人为抬高了。某投资公司研究主管称,只有在流动性充沛且成本低廉de条件下,银行股才可能实现25％de目标回报率。目标回报率需要切合实际,如果名义国内生产总值（GDP）只有大约5％或6％,你怎能指望哪个板块会带来25％de回报呢?瑞士信贷分析师将欧洲银行每股盈利（EPS）预估值平均下调约20％,并强调需要更加清晰地看到银行获利转好才能开始做出正面de展望。
培登瑞哲（Payden&Rygel）资深分析师奈杰尔·詹金斯（Nigel Jenkins）指出,所有问题机构de同特征是依赖杠杆实现迅速成长。若监管机构一如预期地压制过度杠杆操作,银行将更加难以产生在信贷环境宽松时期所能获得de收益。银行在很大程度上依赖当地经济de活力,当经济陷入衰退时,其投资魅力就会受到削弱,尤其是在像英国那样减少派息de情况下。芒罗称:"市场信心改善或降息也许会令银行股展开一定程度de反弹,但它们真会成为很棒de长期投资吗?或许不会。最好de机会或将出现在其他领域。"
投行模式将不复存在
基金经理杰夫·艾瑞可（Jeff Arricale）预计传统服务业务会重新成为银行获利来源,这反映出银行从喜好风险de投行和券商到单一商业银行de角色转变。其他基金业权威对此表示赞同。美国资产管理公司培登瑞哲（Payden&Rygel）总裁琼·培登（Joan Payden）表示,投行模式已经"溺水身亡",是衍生品导致全球固定收益市场规模膨胀至股市de两倍,但如果这一体系失去流动性,就会呈现出完全不同de架构。尽管监管机构着眼于防止更多银行倒闭,但以基金经理为代表de投资者仍在思考银行体系会有怎样de改革。
施罗德投资首席分析师基思·韦德（Keith Wade）表示:"眼下de问题是银行会在市场上升时承担更多风险,所以存在加速器效应。如果资本金要求能随着市场上升而自动上调,这种情况就不会发生,高盛和摩根士丹利股价急剧下跌,原因就在于股东认为其商业模式不再有效。"
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