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事项：
2008年10月21日，经国务院批准，财政部和国家税务总局发布了《关于提高部分商品出口退税率de通知》。从2008年11月1日起，将部分纺织品、服装和玩具de出口退税率由13%提高到14%。
主要观点：
一、背景
即使国内纺织服装玩具等行业在2008年8月1日实施了出口退税上调（13%上调到14%），但是我们发现，短期内de效果非常一般，并未能改变行业de运行轨迹，恶化de趋势似乎愈演愈烈。近期，纺织服装行业内笼罩着破产或倒闭de气氛。如亚洲最大dePTA生产企业华联三鑫陷破产困境，负债高达105亿元；中国最大印染企业江龙控股集团也面临破产危机；全球最大玩具代工商之一de港资上市企业合俊集团在东莞樟木头de两工厂（合俊玩具厂和俊领玩具厂）于10月份相继倒闭。这就是出口退税刚上调不足3个月后政策再度出台de背景。
1．纺织服装行业盈利忧虑
2008年1-8月份，全国规模以上纺织企业收入为13105亿元，同比增幅为16.31%；利润总额为468亿元，同比增幅为12.8%。根据我们de观察，2007年以来，纺织行业收入和利润增速均呈现下滑走势，而且，从2008年5月份开始，行业利润增速开始低于收入增速，表明成本上升费用上升等因素蚕食了部分利润。
我们再看看服装鞋帽行业de数据，2008年前8个月，服装鞋帽行业收入和利润总额分别为5232和211亿元，增速分别为18.41%和11.03%。2008年开始，行业利润总额de增速开始落后于收入增速，表现基本同步于纺织行业。
我们认为，导致纺织和服装行业利润下滑de因素主要包括全球经济增速放缓减少了整体消费以及经营成本上升（主要包括原材料、人工上升以及人民币升值等）。目前美国华尔街正经历着百年不遇de金融危机，其深度和广度以及持续时间难以估计，必然对中国出口以及纺织服装de出口消费造成深远de影响。
2．出口增速不断下滑
2008年前9个月，我国纺织服装行业出口金额为1369.4亿美元，同比增长8.12%，已经连续4个月单位数字增速运行了。其中纺织品增速为21.34%，相对良好，而服装行业在海外金融风暴消费下滑de影响下增速不断下滑，前9个月出口增速仅1.76%，连续6个月单位数字增速。
至于玩具行业，同样是不容乐观。因人民币加速升值，国际需求萎缩，今年1-7月，中国玩具出口企业数量骤降超过一半。1-7月，中国具有玩具出口实绩de企业3507家，比2007年同期减少了52.7%。在这些企业中，出口不到10万美元de企业数量达1574家。
二、影响
1．行业净利润增加66亿元
我们继续认为出口退税率上调利弊各半。在如此恶劣de国际环境下，估计全行业将进入亏损状态为时不久，全行业亏损将导致大量工人下岗，也将可能产生较多社会问题，不利于社会和谐（纺织和服装鞋帽从业人员分别达到6,074,453.00和4,019,235.00人）。从这个角度来考虑，出台政策挽救纺织服装行业迫不及待。但上调幅度1%比前期纺织工业协会和商务部提交de建议方案（上调2%）都要小，对行业利润de增加起不到太大de作用，利好作用有限。同时，我们认为出口退税de上调并不利于淘汰没有竞争力企业，也不利于行业进行产业结构升级。且在外贸中外商会通过压价方式下单减少国内出口企业de利润，行业盈利依然未能得到很好de缓解。所以综合来说再度上调出口退税1%对纺织服装行业来说是治标未能治本。
出口退税率上调1%，简单理解就是将企业出口收入总额de1%金额直接增加到企业利润总额。目前纺织服装de一般贸易约占贸易总额de7成，我们假设2008年纺织服装年出口增长约10%，2009年出口增加2%。我们按照美元兑人民币汇率为6.7来计算，认为本次上调1%出口退税将增加2008年纺织服装净利润5.41亿元人民币，为2009年增加66.26亿元人民币净利润。
2．出口型纺织服装企业略有受惠
我们继续采取静态de测算方法（以2007年静态数据为基础）对以下企业2009年进行测算，发现上调1%de出口退税，对于孚日股份de影响幅度是最大de，其次是金飞达和鲁泰A等。
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