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1.货币供应量增速放缓，M1和M0增速低于10%，经济前景不容乐观
货币供应量增速9月份继续下行，尤其是M1和M0下降幅度较大。从环比情况看，M1环比负增长，企业de资金紧张de局面进一步显现，与央行和国家统计局对5000户企业调查结论一致。M2和M0环比正向增长，反映出居民储蓄意愿不减，这与央行3季度全国城镇储户问卷调查中de结论一致。
2.信贷额度放宽de效应初显
正如我们在8月份月报中预测de一样，新增贷款触底反弹。
9月末，金融机构本外币各项贷款余额为31.48万亿元，同比增长14.73%，人民币各项贷款余额29.65万亿元，同比增长14.48%，比上月末高0.19个百分点。1-9月份人民币各项贷款增加3.48万亿元，同比多增1201亿元。从环比情况看，短期贷款增加1527亿元，中长期贷款增加1815亿元，信托类贷款增加102.8亿元。9月份贷款增速有所回升是信贷额度放宽de结果。
尽管在16日央行下调贷款利率中短期贷款利率降幅大于中长期贷款利率，一方面由于贷款期限结构问题，另一方面银行出于安全性角度考虑，短期贷款增长和中长期贷款环比继续增长。
3.存款增速下降，储蓄存款增速直线上升
9月份，金融机构本外币各项存款余额为46.68万亿元，同比增长18.20%，人民币各项存款余额为45.49万亿元，同比增长18.79%，比上月末低0.49个百分点。1-9月份人民币各项存款增加6.56万亿元，同比多增1.81万亿元。
从结构上看，企业存款增速和环比增长均出现回落，储蓄存款增速直线上升，尤其是定期储蓄存款。这说明企业资金链偏紧，居民消费定期储蓄获取稳定利息收入意愿强烈，经济增速放缓de迹象通过存款亦有所反映。
4.银行间市场交易活跃，利率平稳
2008年9月份银行间市场人民币交易累计成交9.49万亿元,日均成交4519亿元,日均成交同比增长17.0%,同比多成交656亿元。
9月份银行间市场同业拆借月加权平均利率2.89%，比上月高0.09个百分点，比去年同期低0.47个百分点；质押式债券回购月加权平均利率2.90%,比上月高0.04个百分点,比去年同期低1.13个百分点。从同业拆借利率国际比较可以看出，近一个月来，除中国银行间同业拆借利率（7天）和以日元结算deLIBOR（1W）小幅波动外，世界主要货币deLIBOR（1W）都有较大波动，反映出全球银行业de流动性危机和“借钱难”de现状。与此相比，中国银行业流动性在可控范围之内。
9月末全部金融机构超额储备率为2.07%,比上月末高0.14个百分点，比去年同期低0.77个百分点。
5.降息周期基本开始
央行于9月15日和10月8日不到一个月时间内连续两次宣布调整贷款基准利率，同时央行10月22日在公开市场业务中发行了500亿元一年期票据，中标价格为96.61元，参考收益率为3.509%，较上一期大幅下行19.32点。央行通过一年期央票发行利率引导市场利率变动，该利率de走势能够影响市场对央行加息或者降息de预期。所以，我们预期，未来利率有进一步下降de可能，降息周期基本开始。
6.不良率与经济增长
不良率是衡量银行业资产质量de主要指标，但是不良率是一个可以由银行决定de数字，银行披露de不良与真实de不良是有区别de，从会计研究de角度，不良率是银行进行盈余管理de一个重要指标。所以，理论上说，经济增长与真实de不良之间是反向关系，而与披露de不良之间de关系就难说了。
除此，制度背景和公司治理情况也是影响不良率de重要因素。在国有大银行改制之前，我国银行业整体不良率出于高位，到2005年一季度末，商业银行de不良率还是12.4%，而到了2008年二季度则将为5.58%，这期间de制度变迁因素不言而喻，公司治理de积极效果不言而喻，执行巴塞尔监管框架de积极作用不言而喻。一句话，今日de整体银行业与2005年前de银行业不可同日而语。
综上，即使在目前全球金融危机和国内经济增长放缓de背景下，我们估计真实de不良肯定会出现上升，披露de不良率取决于多种因素。
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