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1. 房地产新政策及补充解释
财政部决定：
1）自2008 年11 月1 日起，对个人首次购买90 平方米及以下普通住房de，契税税率暂统一下调到1%；对个人销售或购买住房暂免征收印花税；对个人销售住房暂免征收土地增值税。地方政府可制定鼓励住房消费de收费减免政策。
2）金融机构对居民首次购买普通自住房和改善型普通自住房提供贷款，其贷款利率de下限可扩大为贷款基准利率de0.7 倍，最低首付款比例调整为20%。同时,下调个人住房公积金贷款利率,各档次利率分别下调0.27 个百分点。
中国人民银行新闻发言人在接受记者采访时，补充解释如下：
1）对已发放商业性个人住房贷款（即存量部分）de利率：
其利率调整主要取决于两个因素：一是金融机构对借款人是首次购房或非首次购房、自住房或非自住房、套型建筑面积等是否属于普通住房，以及借款人信用记录和还款能力等风险因素de综合评估；二是贷款合同对于贷款利率调整方式de约定。金融机构应按原贷款合同约定条款，在综合评估风险de基础上，自主确定已发放商业性个人住房贷款尚未偿还部分de利率水平。
2）关于首付款比例de确定
首付款比例是金融机构防范住房贷款风险主要手段之一。人民银行将商业性个人住房最低首付款比例调整为20%de同时，要求金融机构根据借款人购房实际情况、信用记录及还款能力等风险因素，审慎地确定首付款比例，体现对不同风险贷款予以区别对待de原则。此外，保持借款人偿还住房贷款月支出不高于其月收入50%de政策不变，也有利于防范信贷风险，并从偿付能力角度合理引导居民住房需求。
2. 新政策对按揭贷款de需求有微弱de刺激
税收减免和按揭利率下调对购房者而言，意味着成本de降低，这是一种变相de“房价下跌”，一定程度上有利于房地产企业de存货出清、资金回笼。就本次政策而言，税收de影响约1.5%左右，利率下调对按揭月供de影响随着贷款期限de长度变化，10 年期贷款月供下降6.67%。
我们认为这一幅度对按揭贷款de需求有微弱de刺激，效果不会十分明显。
3. 按揭利率降低对净利润产生负面影响
根据新闻发言人de补充解释，银行有权下调按揭贷款存量部分de利率，考虑到按揭贷款de优质性（以及商业银行de竞争格局），我们认为银行存在下调存量贷款利率de可能性。但是这个范围不会太大，因为首先要排除“非首次购房、非自住房、套型建筑面积等不属于普通住房”部分de按揭，实际de操作也存在一定de成本。
由于按揭贷款期限基本在5 年以上，并且在每年de1 月1 日重新定价：
1、 今年9 月16 日以前发放de按揭贷款实行de都是7.83%下浮15%de利率，即6.6555%；
2、 本次政策出头后，按揭利率最低可在7.47%（10 月9 日降息后de5 年期以上贷款利率）de水平上再下浮30%，即5.229%。
4. 投资建议
单就该政策本身而言，对银行de影响偏负面，其程度取决于银行存量贷款de调整程度。房地产救市政策de本意是挽救经济增速de颓势，而经济de起色会对银行de资产质量构成支持，听起来似乎是个利好。
问题在于，如果国家采取减税de政策，就是牺牲财政收入补贴房地产市场，进而刺激经济。但此次采取了降低按揭成本de手段，就是牺牲银行利润补贴房地产市场，进而刺激经济。对银行而言，间接de支持力度不够，直接de损伤却清晰可见。维持行业“同步大市”评级。建议选配安全性较高de银行股，如工行。
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