高速公路：防御性突出 熊市中具备较高投资价值 荐2股

    投资要点：

　　社会物流费用占GDPde比重是衡量一个国家物流水平de重要标志，近年来我国这一比重呈逐年下降趋势，但与发达国家相比还有较大差距，说明我国物流业整体水平不高。

　　在几种主要运输方式中，我国公路de运量占比逐年递减，但下降幅度并不明显，预计其龙头地位在短期内无法撼动。

　　2008年，世界经济形式不容乐观，我国经济也面临着增速放缓de压力。我们经过相关分析表明，公路运量数据对GDP具有一定de刚性，预计经济下滑对其影响不会太大。

　　剔除1、2月份雪灾天气对公路业各项运量指标de影响，08年其他月份我国公路运输总量呈稳步上升态势，尽管增速较去年同期有所放缓。

　　高速公路类上市公司在现金派息方面一向慷慨，我们统计了所有17家公司2000年以来de分红情况，平均派息率为40％，远远高于A股平均25％de水平。

　　2008年9月3日，《收费公路权益转让办法》出台，为那些偿债能力和现金流状况较好de公司外延扩张提供了契机，如华北高速，五洲交通，现代投资，山东高速，对行业是长期利好。

　　许多公路类上市公司de股息率高于银行一年期定期存款利率，属于收益型股票，随着我国经济进入降息周期，大股东存在较强de增持或回购动力，如粤高速A，现代投资，华北高速，皖通高速。

　　无论从市盈率还是市净率看，高速公路行业de估值都处于00年以来de低点。另外，公路行业de防御性比较突出，在熊市中具有较高de投资价值。

　　我们建议重点关注赣粤高速和现代投资。